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教育行业关注港股学校资产荐4股

时间:2019-08-16 17:15:04 来源:互联网 阅读:0次

教育行业:关注港股学校资产 荐4股 2018-06-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点教育行情回暖确认,估值具备修复空间5月中美贸易战博弈以来,市场避险情绪上升,教育资产表现出良好的防御性,日益获得资金青睐。年初至2018/5/ 1,重点教育公司构成板块上涨2.46%,跑赢CS教育指数和上证指数分别9.47个百分点和25.92个百分点。截止2018/5/ 1收盘,教育板块(CS教育)的PE(TTM)约为 5X,重点教育公司的PE(TTM,剔除极值)平均约为5 X.。

教育板块整体估值处于近两年的低位,存在估值修复空间,且优质教育龙头享有估值溢价机会。

职业教育:政策红利&市场需求打开长期成长空间职业教育享受政策利好,4月新规允许职业教育机构直接登记法人主体,简化了审批流程,且大力推进校企合作模式,为职业教育机构打开进校获客渠道。劳动力市场两大痛点:数量逐渐萎缩(适龄劳动人口比例持续下降)和质量仍显不足(高质量劳动力短缺),使得供需矛盾突出,进一步催化职业教育市场发展。近期,中公教育拟借壳上市、华图教育递交港股招股书、尚德机构美股上市等说明职业教育培训机构加快资产证券化,龙头企业率先登陆资本市场,借助资本优势加快校区网点布局、大力投入教研&技术开发、并外延并购跨入其他赛道,有望延续高速增长态势,强者恒强。

国际学校:消费升级,高端教育资产进入向上周期“富裕阶层送读比例上升+户籍政策+就近免试入学政策”三大需求因素驱动高端国际学校进入向上的景气周期,招生缺口高达452万人,国际学校学位供给数远低于潜在需求量。需求推动国际学校数量加快增长,2017年增速创新高,民办国际学校成为办学主力。国际学校学费以5-10万元为主流,与英美高中一年留学费用15- 0万元相比,国际学校具有价格优势,未来收费具备提价空间,年涨幅平均约为5%左右,其中知名国际学校议价能力更强,年学费涨幅可达8-10%。预计未来我国国际学校市场在校生人数和学费均有较大增长空间。

持续关注港股实体学校资产4月新规为VIE架构教育企业关联交易提供了政策依据,一定程度上消除了VIE架构上市的政策风险,同时非营利性变更大幅降低了企业的实际税率,双重影响下港股教育板块4-5月上涨行情愈演愈烈,映射带动A股也开启教育上涨行情。港股教育上涨有四大逻辑支撑,分别是政策风险消除、内生及外延增长潜力较大、估值优势与港股通资金加持,建议持续关注港股实体学校资产。

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