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管理层紧急叫停伞形信托A股需要降杠杆

2018-12-06 23:16:32

管理层紧急叫停伞形信托 A股需要降杠杆

管理层紧急叫停伞形信托。这种伞形信托具有杠杆大、成立快的特点,对于股市助涨助跌有很强作用。投资者理解管理层叫停伞形信托,有打压A股的意思,但本栏认为,此举或意在限制过度杠杆,防止风险集中爆发。

2008年之前,全球股市流动性泛滥,结果在美国次贷危机爆发时,高杠杆也被认为是罪魁祸首。后来全球经历了去杠杆化的过程,但是这一过程并没有引发全球股市的下跌,相反美国股市还走出不断上涨的走势,去杠杆化配合着量化宽松,对股市不是坏事,至少在美国曾经得以验证。

如今的A股市场,经历了降息和降准,宽松的资金面应该没什么问题,在资金面宽松的背景下,就算市场杠杆率很低,该有的牛市也还是会有的,没有伞形信托或者融资资金购买股票,也自然会有公募基金、QFII等资金不断进场买股,只要股票有上涨的潜力,就永远不愁没有钱去买入。

现在的问题是,管理层不希望有太多的“拼命三郎”成为推高股价的主力。这些资金就好像没穿铠甲上战场的战士,虽然身形较重铠甲战士更加灵活,但是明显缺少了一层保护。假如是普通资金购买股票,就算短期被套,只要大方向是正确的,总有能够获利的时机。高杠杆近则不同,假如杠杆率高达1:4,当股票出现连续三个跌停板的时候,资金已经亏损殆尽。更重要的是,只要出现个跌停板,不管是客户还是券商,都一定会紧张兮兮的。

杠杆是个双刃剑,既能够帮助投资者扩大投资收益,同时也会大幅增加投资者的投资风险,甚至能够把本是盈利的交易做亏,这绝不是怪事。

重要的还不是单一投资者的风险。一旦有大量高杠杆投资者出现爆仓,把股票不断甩向市场,那么还可能引发股市更大幅度的下跌,甚至像多米诺骨牌那样不断引发新的杠杆资金爆仓,一旦出现这样的情况,将是投资者的悲哀。

本栏认为,杠杆太大绝非好事,尤其是非系统性风险极大的个股。对于股指期货和期权,虽然杠杆率也很高,但是它们对应的毕竟是相对活跃的一揽子股票,集中爆发风险的概率不大。但是高杠杆资金买入的个股则不同,一旦个股出现自身问题,例如昌九生化那样的重组告吹,大面积的杠杆资金平仓盘将会把股价打压至更低的价格。

对于普通投资者来说,杠杆控制在两倍以内,这样的比例不会引发过大的风险。香港股市的“孖展”业务,也就是券商给客户提供的融资服务,融资比例一般为1:1,也就是我们理解的两倍杠杆。(周科竞)

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